Az inflációs csúcson túl

Az Eurostat gyorsjelentése szerint az eurózóna inflációja májusban 6,1 százalékra csökkent, ami a legalacsonyabb szint az orosz–ukrán háború kitörése óta. Az infláció csökkenésének a tempója a gazdasági elemzőket is meglepte, akik valamivel magasabb inflációs rátát vártak. A pozitív trendet megerősíti az is, hogy májusban az infláció az eurózóna 20 tagországából 18-ban csökkent. Szlovákia sem maradt ki a jó hírekből, az előzetes adatok szerint az infláció májusban nálunk is 12,3 százalékra mérséklődött.

Ha előre tekintünk az elkövetkező hónapokra, további jó hírekre van kilátás. Az energiahordozók ára a nemzetközi piacokon folyamatosan csökkent az elmúlt hónapokban, ami tompítja az infláció tempóját. A földgáz ára a legfontosabb európai piacon jelenleg 28,5 euró megawattóránként, ami kétéves minimumot jelent. Hasonlóan kedvezően alakul a nyersolaj világpiaci ára is, ami hozzájárult ahhoz, hogy az energiaárak az eurózóna inflációjában májusban már csökkentek. Jelenleg az európai inflációt elsősorban az élelmiszerárak gerjesztik, de már ezen a téren is szolgálhatunk jó hírekkel. A fő mezőgazdasági termények világpiaci ára is folyamatosan csökken, az Élelmezésügyi és Mezőgazdasági Világszervezet élelmiszerár-indexe is utoljára 2021 tavaszán volt hasonlóan alacsony szinten, mint ma. Eltart még néhány hónapig, míg ez a pozitív trend a szlovák fogyasztókhoz is eljut, de jelenleg az élelmiszeráraknak nincs miért tovább növekedniük.

Ha a közeljövőt akarjuk látni, akkor a közgazdászok szerint a spanyol inflációt kell figyelni, mely alacsonyabb az eurózóna átlagánál, és általában sikeresen vetíti előre ennek jövőbeni alakulását. Spanyolországban az infláció májusban az előzetes adatok szerint 3 százalék körül mozgott, ami azt jelenti, hogy pár hónap múlva az egész eurózóna inflációja is hasonló szinten fog mozogni. Ezt a pozitív trendet erősíti a német IFO intézet vállalati árindexe is, mely szintén azt vetíti előre, hogy a német infláció ősszel akár 2 százalékra is csökkenhet. Közép-Európában az infláció szintje rendszerint magasabb a nyugat-európainál, de szinte biztosan kijelenthetjük, hogy az év második felében már Szlovákiában is visszatér az infláció az egy számjegyű értékekhez.

Ez nagyon jó hír a szlovák lakosság számára is, mert az elmúlt másfél év magas inflációja negatívan érintette a háztartások vásárlóerejét. A bérek ugyanis már 2022 eleje óta nem képesek követni az infláció értékét, a reálbérek azóta folyamatosan csökkennek. 2022 első negyedévében a reálbérek éves szinten 4,9 százalékot csökkentek még annak ellenére is, hogy a nominális bérek éves szinten 9,5 százalékkal növekedtek. Ez azt jelenti, hogy az átlagos szlovák háztartás kevesebbet engedhet meg magának, mint egy évvel ezelőtt, ami már a hazai fogyasztás csökkenésében is megjelent.

Az európai infláció tehát jól alakul, de valószínű, hogy a csökkenés tempója az Európai Központi Bank számára még mindig nem elegendő. Ezért az eurózónában még legalább egy alapkamat-emeléssel kell számolni, de az Európai Központi Bank közgazdászainak érdemes figyelemmel kísérniük a legfontosabb európai gazdaságok teljesítményének alakulását. A német gazdaság 2023 első negyedévében már technikai recesszióba került, és a német gazdaság teljesítménye rendszerint rányomja a bélyegét az egész európai gazdaságra. Félő ezért, hogy a magas infláció problémája Európában ugyan megoldódik az év végéig, de helyette az eurózóna gyenge gazdasági teljesítménye miatt aggódhatunk.