Német–magyar gazdasági párhuzamok

HORBULÁK ZSOLT

Annak ellenére, hogy az eurózóna jövője egyre bizonytalanabb, és szinte valamennyi európai ország recesszióval küzd, néhány állam mégis irigylésre méltó helyzetben van. Németország államkötvényei negatív hozammal is kelendőek, a forint pedig töretlenül erősödik. Mindez annak ellenére történik, hogy az említett két ország teljesen más gazdasági háttérrel rendelkezik. A látszólag ellentmondó tények mögött azonban fellelhető az összefüggés.

A forint erősödését és a német államkötvények hozamesését azonos tényezők okozzák. Mivel évek óta recesszió van, ami ellen a központi bankok a hagyományos kamatcsökkentéssel küzdenek, az általános kamatszint csökken. Mindez arra szolgál, hogy az olcsó pénzzel segítsék a vállalatok hitelfelvételét. Az alacsony nominális kamatok még az átlagmegtakarítóknak sem okoznak gondot, hiszen gazdasági visszaeséskor az infláció is alacsony. Jelenleg sok befektető igen óvatos, azzal is elégedett, ha vagyona nem gyarapodik, csak biztonságosan átvészelje a nehéz időket. Ők vásárolnak többek között német államkötvényeket. Ezzel szemben mindig vannak bátrabbak is, akik vágynak valamilyen haszonra. Az ő lehetőségeik szűkebbek, mert bizonyos dél-európai értékpapírok vásárlása egyenesen hazardírozásnak minősül. Ilyen körülmények között megnő az igény a nemrég még kockázatosabbnak tartott, ellenben nagy hozamot biztosító aktívumok – például a forint – iránt. Hasonló érdeklődés mutatkozik például a közép-európai vállalati kötvények terén is, amelyek a multik mellett kicsinek tűnnek, ám eredményesen gazdálkodnak. A forint szárnyalása tehát nem különleges, hanem beleillik a piac egészébe. Ebből a tendenciából így most a „B-kategóriás”, más szóval bóvli kötvények tulajdonosai profitálhatnak a leginkább.